本周，沪汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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