随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩(jì)预期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么sān)是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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