北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的(d感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思e)韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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