财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yà危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高o)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味(wèi危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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