4月(yuè)中国(guó)宏(hóng)观数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)及物流(liú)景(jǐng)气度环(huán)比有(yǒu)所回(huí)落(luò)，但低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预(yù)计4月(yuè)社(shè)会消费(fèi)品零售(shòu)总额同比增速从3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数(shù)影(yǐng)响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基(jī)数提振，预(yù)计当月(yuè)总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能高(gāo)位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数(shù)或有(yǒu)所下行(xíng)，但低基(jī海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)数(shù)及外贸需(xū)求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生(shēng)产及物(wù)流景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但(dàn)低基(jī)数效(xiào)应提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比(bǐ)增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工业开工(gōng)率(lǜ)总体持稳：焦化(huà)开工率环比上行(xíng)3个百分点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分(fēn)点。但4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有(yǒu)所下(xià)滑(huá)、较21年同(tóng)期跌幅有(yǒu)所扩大：4月，整(zhěng)车物(wù)流指(zhǐ)数较3月均值环比下行7％，较(jiào)21年同期降幅亦(yì)从3月(yuè)的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园(yuán)区吞(tūn)吐指(zhǐ)数环比走(zǒu)弱1.1％、同比(bǐ)跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景(jǐng)气度(dù)环比有所下行，但受去年(nián)同期低基数提振同比有所上行，尤其是(shì)汽车、电子、机械电子等(děng)受疫情影响较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消(xiāo)费品(pǐn)零售总额(é)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基(jī)数影响(xiǎng)。4月居民出行及消费活跃度仍在高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地(dì)铁(tiě)客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票(piào)房较3月(yuè)均(jūn)值环比上(shàng)行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价政策及车展(zhǎn)等(děng)线(xiàn)下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量(liàng)较2021年同期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一(yī)假期居民此前受抑制的旅(lǚ)游(yóu)需求得到集中释(shì)放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及(jí)总收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效应”下居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修(xiū)复至疫(yì)情(qíng)前水平（参考2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《快评：五一假(jiǎ)期消费数(shù)据的三个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受(shòu)低基(jī)数提振，预计当月(yuè)总投资(zī)同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据(jù)显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建(jiàn)开工(gōng)节奏也(yě)有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月(yuè)30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落(luò)；26城(chéng)二手房(fáng)销(xiāo)售面积较(jiào)2021年(nián)同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较(jiào)2022年同(tóng)期同比回落(luò)17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节(jié)奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少至4月28日玻璃(lí)库存较3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水泥开工(gōng)率/建筑钢材(cái)成交量(liàng)环比(bǐ)较3月同期分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产民企拿地及在(zài)手资(zī)金(jīn)情况(kuàng)能否回暖，地产新(xīn)开(kāi)工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地产销(xiāo)售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地方新增专项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的(de)4039亿元小(xiǎo)幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下(xià)基建投(tóu)资(zī)继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及(jí)海外经济(jì)动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内需(xū)环比(bǐ)回落拖累(lèi)食品价格下行：4月(yuè)农(nóng)产(chǎn)品批(pī)发价格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价(jià)格小幅上行，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上(shàng)行(xíng)0.2％，其中服装服饰类(lèi)持平，箱包(bāo)/鞋(xié)类价格(gé)小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可(kě)能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济(jì)动(dòng)能继续(xù)减弱(ruò)且内需仍待恢复，工业品价(jià)格同比继(jì)续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国(guó)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或有所下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能支(zhī)撑出口增速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日，华(huá)泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增(zēng)长(zhǎng)，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅(fú)回落(luò)2.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出(chū)口额增长有望保(bǎo)持高(gāo)速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和(hé)亚(yà)太、非洲、甚至拉(lā)美的(de)一体化产业链(liàn)、需(xū)求链的格局不断优化，出(chū)口增(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少zēng)长(zhǎng)韧性可能超(chāo)预(yù)期(qī)（参见(jiàn)《中国出(chū)口产(chǎn)业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延(yán)续(xù)年(nián)初至(zhì)今的较强势头、购房需求回升背景下房贷/居(jū)民贷款需求有望(wàng)继续企稳回(huí)升(shēng)，政策(cè)性银行金融(róng)工具(jù)继续带动(dòng)基建投(tóu)资和企业中(zhōng)长期(qī)贷款增(zēng)长，信贷周期或继续(xù)保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动(dòng)下，社融同(tóng)比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股(gǔ)权(quán)及政府债融资较去年(nián)同期略(lüè)有(yǒu)走弱。财政方面，去年(nián)留(liú)抵退(tuì)税低基数下，财政收(shōu)入增长有(yǒu)望回升；财(cái)政(zhèng)支出、尤其(qí)民生(shēng)和基建相关支出有(yǒu)望保持较快增长——预计政策性(xìng)银行(xíng)金融工(gōng)具(jù)仍(réng)是(shì)近期准财政的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示(shì)：消费复苏不及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策不及预(yù)期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月(yuè)5日发表(biǎo)的《增长动能环(huán)比(bǐ)走弱、低基数效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少