4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面(miàn)下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差不(bù)断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂(guà)的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相(xiāng)对较强的(de)原因在(zài)于(yú)国内供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加(jiā)2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较小，促(cù)使部(bù)分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价(jià)棉花的接受(shòu)程度并不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧了(le)市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对于天气的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花(huā)播种面积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春(chūn)播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播(bō)，预计(jì)新年度阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新(xīn)年度供应(yīng)收紧预(yù)期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国(guó)内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意向(xiàng)种植(zhí)面积(jī)下降和播种期低(dī)温天(tiān)气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反(fǎn)馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季，下游需求(qiú)存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一(yī)定的(de)压(yā)力。但(dàn)中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一步(bù)使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉(mián)花市场(chǎng)阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外棉价(jià)格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下(xià)调(diào)15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国(guó)内形成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对(duì)产量(liàng)的(de)影(yǐng)响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续(xù)抬(tái)升。

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