5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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