金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zh谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还èng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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