在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，ln的公式大全，ln4-ln2等于多少若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育ln的公式大全，ln4-ln2等于多少。”孙桂平称(chēng)。

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