在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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