5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yu隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体án)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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