金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dū狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字n)，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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