调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度(dù)之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方(fāng)面，一(yī)方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国(guó)的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原(yuán)油(yóu)近期回(huí)补前(qián)期缺(quē)口后继续下(xià)行，对于(yú)化工特别是与之相关性相(xiāng)对较强的(de)PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记(jì)者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的(de)需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺季到来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象(xiàng)的(de)原因更多是(shì)始于路径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情(qíng)使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅(fú)拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏(zòu)上又有(yǒu)差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市场对于(yú)美(měi)国高(gāo)辛烷值(zhí)调油料(liào)的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一触(chù)即(jí)发(fā)，而经历过去年的(de)大幅波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造套(tào)利空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数(shù)量(liàng)保持相对高(gāo)位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年。但我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场提前到3月(yuè)就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅(fú)拉(lā)涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷(wán)需(xū)求无(wú)法匹配，从而(ér)导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调(diào)油行(xíng)情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期(qī)货(huò)分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季(jì)度(dù)美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被(bèi)赋予(yǔ)期待，然而有了去年二(èr)季度调油(yóu)需(xū)求增加下(xià)亚美(měi)套(tào)利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的(de)出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易(yì)商今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年(nián)调油大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的(de)提(tí)振(zhèn)高度将极大可(kě)能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰退的背景下(xià)调油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源(yuán)两套年产能(néng)共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费走弱(ruò)的影(yǐn衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗g)响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北(běi)方低(dī)价货(huò)源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳，成品库存偏(piān)高的局(jú)面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口库(kù)存攀升(shēng)，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)以及美联储加(jiā)息(xī)背(bèi)景下，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期相(xiāng)对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期(qī)芳(fāng)烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随(suí)着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间(jiān)下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局(jú)面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗