银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业(yè)银行危机主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的7月(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在(zài)加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导(dǎo)致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(chū)规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高开(kāi)工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的(de)增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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