北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(l凶猛的意思是什么 凶猛的近义词áo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评(pín凶猛的意思是什么 凶猛的近义词g)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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