射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóum6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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