本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(bi俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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