近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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