射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科紫菜是不是海鲜创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)紫菜是不是海鲜烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑(紫菜是不是海鲜huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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