尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系bǎn)等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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