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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别g>

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(sh大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。