近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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