财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤fe2o3是什么化学元素酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。fe2o3是什么化学元素分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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