消(xiāo)费复苏的(de)强烈(liè)信号(hào)下，美妆市场还没有(yǒu)真正等(děng)来中国(guó)消费(fèi)者的回归。

　　国际美妆巨头(tóu)雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团(tuán)（NYSE:EL）公(gōng)布的2023财年第三(sān)财季业绩(jì)显示，在截至3月(yuè)31日的三个月内，集团(tuán)净(jìng)销售额同比(bǐ)下滑12％至37.5亿(yì)美元；净利润从上年同期的5.58亿美元大跌72％至1.56亿美元。

　　雅(yǎ)诗兰黛将(jiāng)业(yè)绩下滑(huá)主要归因于中国、韩国等亚洲地(dì)区旅游零售恢复缓慢导(dǎo)致库存高企，在打折清理库(kù)存的(de)同(tóng)时，渠(qú)道的补货订单也有(yǒu)所减(jiǎn)少。据管理层透(tòu)露，本季(jì)度全球(qiú)旅游零售有(yǒu)机销售(shòu)额就(jiù)下降了45％。

　　这已是雅诗兰黛业绩下滑的第(dì)四个财季。2023财(cái)年前三财季(jì)，雅诗兰(lán)黛(dài)净(jìng)销售额同比下降13％至123.01亿美元(yuán)；净利润同比(bǐ)下降55％至(zhì)10.39亿(yì)美元(yuán)。旅(lǚ)游(yóu)零售的问题(tí)首当(dāng)其冲。

　　这一局面不(bù)会(huì)很快扭转(zhuǎn)。该集(jí)团首席执行官Fabrizio Freda在(zài)财报交流会上表示，“亚(yà)洲旅游零售业的复苏比我们预期的更不稳(wěn)定，其他地区更加(jiā)缓(huǎn)慢，第四财季的不利因素比(bǐ)我们2月份预期的要大得多。”

　　雅诗(shī)兰黛不得不再次下调全(quán)财(cái)年业绩预(yù)期。据(jù)预计，2023财(cái)年雅诗兰黛集团净销售额同比(bǐ)下降10％-12％；有机净销(xiāo)售额下降5％-7％。

　　投资者们也终(zhōng)于失去耐性(xìng)。业绩(jì)发布当日，雅诗兰黛股价破(pò)纪录地暴跌超21％，直(zhí)接从245美元/股左右跌破(pò)200美元/股。截至5月5日收盘，雅(yǎ)诗兰黛股价回(huí)升至203.54美元/股(gǔ)，市值为727.5亿美元。但和(hé)年(nián)初相比，该股票股价跌(diē)幅已(yǐ)近20％，市(shì)值蒸发逾百亿美元。

　　押注旅游(yóu)零售，零售商却在(zài)清库存

　　作为跨国美妆企业的重要渠道，雅(yǎ)诗(shī)兰黛在旅游零售已(yǐ)深耕(gēng)超(chāo)30年。如今被“控诉”的旅游零(líng)售渠(qú)道，曾以(yǐ)高速增长的(de)态势让公司引以(yǐ)为傲(ào)。

　　据(jù)媒体报道，雅诗兰黛通过该渠道每(měi)年触及超过(guò)30亿消费者(zhě)。雅(yǎ)诗兰黛集团总(zǒng)裁(cái)Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售推动(dòng)雅诗(shī)兰(lán)黛在过(guò)去十年(nián)中实现巨(jù)大增长。

　　根据雅(yǎ)诗兰(lán)黛集团方面透露，基(jī)于(yú)过去几(jǐ)年海南旅游零售快速增长，去年7月在海(hǎi)南(nán)发生(shēng)新冠(guān)疫情时(shí)，集(jí)团与零售商均对(duì)疫后的市场(chǎng)恢复信心(xīn)十足，采购了大量(liàng)产品。但此后(hòu)因恢复不及预(yù)期，导致该渠道库存高(gāo)企，零售(shòu)商目前仍在一边清理库存，一边(biān)减少(shǎo)采购(gòu)量，最终导致业绩问题。

　　旅游零售渠道何(hé)以撼动整个集团业绩？从(cóng)全球旅游零售业务来看，2004财年，雅诗兰黛的旅游零售(shòu)业务销售额(é)约占全年(nián)销售额的6％，到2021财年该(gāi)业务销售额占比达到28％，超过集团销售额的1/4。且旅(lǚ)游零售渠(qú)道在雅(yǎ)诗兰黛(dài)集(jí)团的护肤、彩妆、香水(shuǐ)和护发等整个品类渠道中市场(chǎng)份额(é)领(lǐng)先。

　　随着海南离岛免税在疫情期间快速(sù)发展(zhǎn)，中国旅游(yóu)零售市场对于雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团更是举足轻(qīng)重(zhòng)。2022财年(nián)报告指(zhǐ)出，集团最(zuì)大的客户(hù)就是在中国旅游(yóu)零(líng)售渠道中(zhōng)销售产(chǎn)品。正因为如此，海南旅游零售渠道(dào)的疲软就直接导致(zhì)了在第三财(cái)季，雅诗兰黛护(hù)肤品类净销售(shòu)额从(cóng)2022财年(nián)的23.95亿(yì)美元暴甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写跌17％至2023财年的19.22亿美元。海(hǎi)蓝之谜、雅(yǎ)诗(shī)兰黛、Dr.Jart+品牌的净销售额均有所下滑。

　　雅(yǎ)诗(shī)兰黛在交(jiāo)流会上提及，过去(qù)半年里虽然海南旅游客流在增加，但是该(gāi)市场的美妆消费转化却远不及预期。此(cǐ)外(wài)时代财(cái)经(jīng)注意到，雅诗兰黛旅游零售渠道商品的“地板价”一直以(yǐ)来被(bèi)不少消费者诟病。

　　过去(qù)两年里，韩(hán)国、日本免税渠(qú)道的大量(liàng)商品通(tōng)过保税(shuì)仓(cāng)形式(shì)流入中国市场，在库存饱和、直(zhí)播、离岛免(miǎn)税等多方因素带动下，各渠道竞争激烈，许(xǔ)多明星产品(pǐn)在市场上价(jià)格“击穿(chuān)地板”。雅(yǎ)诗兰黛集团旗下的(de)品牌雅诗兰(lán)黛(dài)与倩(qiàn)碧就是其中典(diǎn)型。

　　巴克莱银行分(fēn)析(xī)师(shī)Lauren Lieberman也对雅(yǎ)诗兰黛集(jí)团旅游(yóu)零售业(yè)务(wù)内部(bù)的控制度和话语权提(tí)出质疑(yí)。今年初，雅(yǎ)诗兰黛等国际美妆纷纷提升售价，同时伴随的还有(yǒu)旅游零(líng)售渠道(dào)的(de)折(zhé)扣收缩，这(zhè)从一定程度上也阻碍了消费者“剁手”。

　　代工订单缩减，美妆市场(chǎng)尚未复苏

　　雅诗兰(lán)黛(dài)集团的困(kùn)境也并非个例。今年以来(lái)，其他美(měi)妆(zhuāng)集团(tuán)也没有等到中国(guó)消费者如预期(qī)那般回归。

　　截至3月31日，宝洁在中国(guó)最(zuì)新财(cái)季(jì)有机(jī)销售额(é)同(tóng)比(bǐ)增长2％，但旗下王牌化妆品牌SK-II因游客未大规模回归而在旅游零售渠道(dào)的(de)销售额有(yǒu)所下降。

　　“想到惨，没(méi)想到这么惨。”一位国际(jì)美妆(zhuāng)品牌内(nèi)部人士对时代财经(jīng)形容今年以(yǐ)来的市场情况。另据多位美妆(zhuāng)行业人士(shì)透(tòu)露(lù)，今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)品牌销售平平(píng)，美妆消费复苏(sū)不(bù)及预期也成为共识(shí)。“经(jīng)济大环境不好(hǎo)，化妆品成为可(kě)以缩减的支(zhī)出。”有人(rén)如是解释。

　　欧莱雅集团也在最新财季(jì)指出(chū)，中国所在的(de)北(běi)亚市(shì)场在集(jí)团增(zēng)速垫底，仅1.9％。公司管理层(céng)直言，线下的(de)客流回来了(le)，但销售尚未复(fù)苏。而(ér)本土头部美妆公司贝泰(tài)妮在今年一(yī)季度营收和净利润增速均显著(zhù)放(fàng)缓。

　　这亦导(dǎo)致了上游代工厂(chǎng)的订单缩(suō)减。一甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写位国际美妆巨头(tóu)代工厂内部人士表示，“比去年好，但生意(yì)没有预期的那(nà)么乐观(guān)。”而(ér)这(zhè)个(gè)差距主要反(fǎn)映在订(dìng)单数(shù)量上(shàng)。

　　值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，在今年一(yī)季度，曾在(zài)疫情三年依(yī)托直播而猛增的线上销售彻底“哑火”。

　　据华福证券研报(bào)，今年1-3月淘系销售口径(jìng)显(xiǎn)示，欧莱(lái)雅集团旗下兰(lán)蔻，雅诗兰黛集团旗下雅诗(shī)兰黛、海蓝之(zhī)谜，宝洁旗下SK-II，资生堂旗下资(zī)生(shēng)堂品牌，GMV与销(xiāo)售(shòu)量(liàng)均同比(bǐ)录得(dé)双位数(shù)下滑，其中雅诗兰(lán)黛(dài)GMV下滑超30％，销售(shòu)量下滑(huá)26.2％。本土品牌方面，华熙(xī)生物的润百(bǎi)颜，贝泰妮的(de)薇诺(nuò)娜，上海家化的玉泽、佰(bǎi)草集，水羊(yáng)股份御泥坊等都没(méi)能逃脱GMV大幅下滑的命运。

　　图片来(lái)源：华福证券(quàn)

　　在某(mǒu)国际美妆集团电(diàn)商部门工作的(de)歪(wāi)歪（化(huà)名）对时代财(cái)经透露(lù)，业(yè)绩增长贡献多来源于几(jǐ)个(gè)头部品牌，“因为前几(jǐ)年直播美妆腾飞(fēi)，品牌目(mù)标原本高得离谱(pǔ)，高得(dé)我(wǒ)都想摆烂了。我们品牌去(qù)年（销售(shòu)）比前年涨60％，但今年(nián)的(de)全年目标比去年实际达成(chéng)同比(bǐ)下降10％。集团还有一(yī)些品牌也在降(jiàng)标。”