近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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