在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(duì)容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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