在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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