来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自(zì)发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工(gōng)作(zuò)会议精神一致。这(zhè)也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式(shì)，而(ér)是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量(liàng)去推动经济(jì)修(xiū)复，通过(guò)改革开(kāi)放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决(jué)心从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济(jì)自发的(de)内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消费。“要(yào)多渠(qú)道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要的(de)位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立(lì)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电(diàn)中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜网改造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今(jīn)年和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面(miàn)的经济问题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜