5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端(duān)预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎ钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思i)善(shàn)，结合当(dāng)前的低(dī)估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注(zhù)高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未来(lái)看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得(dé)重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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