当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(d磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士(shì磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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