财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市(shì乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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