金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴单倍行距是多少向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来单倍行距是多少。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业单倍行距是多少渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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