近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zh美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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