大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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