5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)一方水等于多少升，一方水等于多少升水近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(一方水等于多少升，一方水等于多少升水zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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