自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修(xi叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ū)正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退(tuì)出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉