国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数 Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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