银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方(fāng)担心承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。<青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么/p>

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击(jī)的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业(yè)银(yín)行危机(jī)主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机(jī)的速(sù)度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海(hǎi)外(wài)的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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