5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半(b五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗àn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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