本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器最纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少(sh纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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