当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(le)数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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