本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷>中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(sh冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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