A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧trong>，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(ji一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧à)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。