尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略(l偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧üè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧='color: #ff0000; line-height: 24px;'>偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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