国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是40kg是多少斤如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储(c40kg是多少斤hǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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