在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tà禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气i)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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