射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升(s关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗hēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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