北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kèa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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