A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn苹果x多重)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布(苹果x多重bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì苹果x多重)度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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