财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日三大球和三小球分别是什么 三大球的起源收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来三大球和三小球分别是什么 三大球的起源全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng三大球和三小球分别是什么 三大球的起源)简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析(xī)。

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